华润啤酒白酒业务拖累业绩，赵春武回应白酒战略质疑，华润啤酒2025年财报解读，白酒行业调整期影响显现
3月23日，华润啤酒（0291.HK）发布财报显示，2025年总营业收入为379.85亿元，同比减少1.68%；净利润为33.71亿元，同比减少28.87%。
这是赵春武接棒侯孝海出任华润啤酒董事会主席后的首份年度报告。2025年9月，华润啤酒在港交所公告，执行董事赵春武由总裁调任为董事会主席。在侯孝海卸任后，赵春武曾暂时承担过渡期间董事会主席的工作及责任。
华润啤酒的业务分为啤酒和白酒两大板块。总体来看，2025年其啤酒业务较稳健，白酒业务拖累业绩。啤酒业务实现营业额约为364.89亿元，同比微增，上年同期为364.86亿元；白酒业务实现营业额为14.96亿元，同比下降30.39%，上年同期为21.49亿元。
作为华润啤酒的第二增长曲线，该公司在2023年斥资超过120亿港元，收购贵州金沙酒业55.19%股权，正式踏足白酒业务。然而，在白酒行业深度调整期，金沙酒业的业绩不及预期，华润啤酒在2025年针对白酒业务计提了约28.77亿元商誉减值。
在财报电话会上，赵春武称，年报对白酒业务进行商誉减值，是充分考虑到宏观经济、白酒行业周期等因素所得出的结论数值。
在大幅计提减值28亿元后，这家啤企如何审视及推进白酒业务成为关键。
赵春武称，当前白酒行业确实遇到了前所未有的困难，行业的剧烈震荡也难以预判。他认为，这种情况属于正常现象，企业无法预见整个行业的变化，尤其是受到外部因素影响时。
赵春武仍然认为，有限多元化符合华润啤酒的企业定位，选择白酒是基于充分考量。相较于葡萄酒、威士忌等其他酒精饮料，白酒仍然是一个较好的选择。中国啤酒市场已进入震荡调整期，对于华润啤酒而言，要保持增长，必须打造第二增长曲线。赵春武说：“不做、不选当然不会犯错，但对于企业发展来说，如果什么都不做，可能不知不觉就被时代抛弃了。”
赵春武说，华润啤酒做啤酒已有30多年，做白酒业务是3年时间。他认为，仅凭3年时间就对战略提出质疑、甚至考虑调整，为时过早，企业仍需继续努力、坚持一段时间，不能因行业波动就质疑当初的战略方向。他强调，对白酒业务要坚定长期主义信心，会重整旗鼓再出发。
关于白酒业务的具体操作路径，分管白酒业务的华润啤酒总裁金汉权从五个方面进行了阐述。
第一是稳品牌。华润白酒目前主要有摘要和金沙回沙两大品牌。其中，摘要定位为酱香高端品牌，聚焦高端商务和文化圈层营销，广告投放由过去的粗放式全面投放转向精准投放；金沙回沙系列则面向大众市场进行培育，投入资源开发更适销对路的产品。
第二是稳价盘。金汉权指出，现在实行费用全国一盘棋管理，费用在经销商层面体现为拿货价的差异，窜货、倒货的可能性大幅降低。内部管理上，对每一瓶酒都实行溯源，确保每个区域和链路可追溯，市场上还设有专门督导队伍，严控产品流向和低价窜货。销售政策方面，彻底放弃了过去的裸价返利模式，在终端与经销商之间实行利益分成。
第三是稳渠道。金汉权说，过去对经销商渠道资源缺乏管控，基本是粗放式扩张；目前正在开展经销商治理活动，通过全生命周期培育，使其成为合作伙伴，而非一次性买卖的关系。
第四是提效益，措施包括优化产品结构，进一步夯实摘要大单品地位，淘汰一批低毛利的SKU，如部分定制产品。
金汉权说，最后一点是要深化白酒业务与华润生态的协同。
啤酒业务方面，2025年啤酒实现销量1103万千升，同比增长1.4%，高端化依然是驱动增长的主要因素。2025年次高档（8元及以上）啤酒销量实现了单位数增长，喜力销量同比增长两成。受益于高端化战略的持续发展，华润啤酒2025年的毛利率同比上升0.5个百分点至43.1%。
赵春武认为，啤酒高端化已经进入下半场，啤酒的需求、场景、渠道都在改变，特别是新消费人群的崛起，带动了啤酒消费精酿化、健康化、个性化的需求上升。例如，即时零售平台数据显示，夜晚10点之后，啤酒消费出现一个新的高峰期，而且这一时段市场啤酒购买档次都较高，对冰镇和即时配送的要求也很高。另一方面，各种打酒站、啤酒交易所等新渠道的出现，也带来了新的增量。这些新场景、新渠道都是过去行业没有的。
新消费渠道方面，华润啤酒已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒、酒小二等重点线上平台达成战略合作，针对电商渠道，累计开发电商专供定制产品15款。华润啤酒也在探索定制、代加工业务等新的业务模式。
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